Informe del Mercado Europeo Dils Q1 2026

El mercado inmobiliario comercial europeo abre 2026 con señales tangibles de recuperación. En el primer trimestre, según el análisis del Equipo de Research de Dils, la inversión en los países monitorizados alcanzó los 38.500 millones de euros, un 16% más en términos interanuales, delineando un panorama en progresivo fortalecimiento, aunque todavía heterogéneo entre los distintos mercados.

En general, la inversión total en los países monitorizados alcanzó los 38.500 millones de euros en el primer trimestre de 2026, lo que supone un incremento interanual del 16% y señala una recuperación gradual, aunque desigual, de la actividad inversora inmobiliaria europea. España destacó con 6.400 millones de euros invertidos durante el trimestre, registrando un fuerte crecimiento interanual del 53% y confirmando su posición como uno de los mercados más dinámicos de Europa. No obstante, los Países Bajos registraron la tasa de crecimiento anual más elevada (+59%), respaldada por una sólida inversión de 4.100 millones de euros en el primer trimestre de 2026, con el sector living actuando como principal impulsor.

Otros mercados que registraron un inicio de año robusto incluyen Portugal (900 millones de euros, +37%) y el Reino Unido, que atrajo 12.500 millones de euros de inversión, un 25% más en términos interanuales. Por el contrario, Italia y Alemania cerraron el trimestre con volúmenes positivos pero ampliamente estables, con 2.800 millones de euros (en línea con el año pasado) y 8.900 millones de euros (+5%), respectivamente. Francia fue el único país que registró un desempeño más débil, con volúmenes de inversión que descendieron a 3.100 millones de euros (-35% interanual), ya que los inversores se mantuvieron cautelosos ante un impulso económico limitado y una mayor incertidumbre en torno a las cuentas nacionales.

Desde una perspectiva sectorial, living y alternatives emergieron como los sectores con mejor desempeño del trimestre, impulsados principalmente por la sólida actividad en los mercados living español y holandés y por los importantes volúmenes de inversión en el sector alternatives alemán. Dentro del segmento healthcare, la actividad inversora se vio significativamente influenciada por la adquisición de Cofinimmo por parte de Aedifica, que impulsó los volúmenes en varios mercados europeos. El sector de oficinas continuó mostrando señales tempranas de una recuperación gradual, con volúmenes de inversión un 15% superiores interanualmente en general, aunque con tendencias marcadamente desiguales a nivel local. Por el contrario, retail, hospitality y logística registraron desempeños más débiles en comparación con el año anterior, reflejando una postura inversora más cautelosa hacia estos sectores en el entorno de mercado actual.

En un contexto de mayor incertidumbre geopolítica, Europa es cada vez más percibida como un destino de inversión relativamente estable y atractivo. Sin embargo, se espera que las presiones inflacionarias vuelvan a surgir en los próximos trimestres, impulsadas por las disrupciones en la cadena de suministro energético global vinculadas a la crisis de Hormuz. Esto podría provocar un nuevo endurecimiento de la política monetaria y ejercer presión al alza sobre los tipos de interés. Aunque los prime net yields en los mercados inmobiliarios europeos se mantuvieron ampliamente estables en el primer trimestre, el entorno internacional en rápida evolución sugiere una trayectoria de rentabilidades estable o ligeramente al alza en el corto plazo.

Los mercados ocupacionales en el primer trimestre de 2026 permanecieron selectivos pero en general favorables en Europa. En oficinas, la demanda continuó enfocándose en espacios prime, que cumplen con criterios ESG, en los CBD y los submercados mejor conectados, sosteniendo el crecimiento de rentas para activos de alta calidad a pesar del desempeño aún desigual de la actividad de alquiler entre ciudades. En logística, la actividad ocupacional demostró ser resiliente, con el take-up recuperándose gradualmente y la demanda concentrándose en instalaciones modernas, mientras que los limitados pipelines de desarrollo continuaron respaldando los niveles de renta. Sin embargo, en ambos sectores, los ocupantes permanecieron cautelosos, con procesos de toma de decisiones marcados por la disciplina de costes, procesos de negociación más largos y la persistente incertidumbre geopolítica.

Los mercados residenciales continuaron beneficiándose de la relajación de las condiciones de financiación desencadenada por los recortes de tipos de 2024, aunque a finales de 2025 y principios de 2026 los costes hipotecarios habían dejado en gran medida de caer y entraron en una fase de amplia estabilización. Los precios de la vivienda continuaron aumentando en la mayoría de las ciudades monitorizadas, confirmando una demanda resiliente frente a una oferta todavía limitada.